2022-04-26光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾对东宏股份进行研讨并发布了研讨陈述《2021年年报及2022年一季报点评：产能扩张加快，22Q1已现出售放量》，本陈述对东宏股份给出买入评级，当时股价为12.3元。

  事情：东宏股份发布2021年年报及2022年一季报。2021年，公司完成经营总收入22.1亿元，同比-8%；完成归母净利润1.33亿元，同比-58%；完成扣非净利润1.23亿元，同比-60%。2022Q1，公司完成经营总收入5.1亿元，同比+28%；完成归母净利润0.43亿元，同比+3%。公司2022年财务预算中收入、净利润方案数别离为42.0亿元、4.0亿元，同比+90%、+203%。

  产能扩张加快，22Q1已现出售放量。2021年，公司给排水、工矿、燃气范畴收入别离为13.42、3.08、0.72亿元，同比+4.7%、+4.2%、-67.5%。分产品，PE管、钢丝管、防腐管、保温产品、PVC产品、工程事务收入别离为4.10、4.06、4.82、1.70、0.44、2.12亿元，同比-13.9%、-19.3%、-8.5%、+255.9%、+485.9%、-50.1%。2021年，公司销量15.6万吨，同比+0.2%；公司产量17.2万吨，同比+1.0%。22Q1产销量边沿好转，产量5.3万吨，同比+143%；销量4.5万吨，同比+47%；产销改进首要因为：1）新增产能逐渐开释；到21年末，公司已投产的产能对应规划产量约为28亿元，同比+24%；2）需求向好，城市管网改造相关范畴政策发力或已传导至什物工作量层面。

  盈余才能受原材料价格影响，22Q1已有边沿改进。2021年，公司归纳毛利率19.5%，同比-6.8pcts；其间，PE管、钢丝管、防腐管、保温产品、PVC产品、工程事务毛利率别离同比-4.8pcts、-6.1pcts、-9.5pcts、-2.3pcts、-1.6pcts、+0.6pct；2022Q1，公司归纳毛利率19.9%，同比-4.1pcts，环比+8.1pcts。2021年，公司盈余才能下降首要受：1）原材料大幅提价冲击；公司2021年首要原材料聚乙烯、聚氯乙烯、钢丝、钢管钢带收购均价别离同比+8.0%、+22.1%、+24.3%、+35.0%；2）事务结构变化影响，低毛利率的保温、PVC产品收入占比提高。咱们判别盈余才能将在2022年逐渐修正，首要原因：1）原材料对本钱冲击程度削弱；2）高性能管道项目连续投产后，高毛利率产品收入占比将提高。2021年，公司信誉减值丢失0.41亿元，同比+33%。现金流层面，21年经营性净现金流-2.0亿元，同比-1.7亿元，首要受原材料收购开销添加影响；22Q1为-0.02亿元，同比+1.32亿元，边沿改进。

  盈余猜测、估值与评级：咱们看好东宏股份22年或将迎来产能开释叠加毛利率修正的两层利好。考虑到疫情影响，咱们下调2022-2023年EPS猜测至1.43元（-6%）、1.86元（-11%），新增2024年EPS猜测2.37元。公司22年或将获益于“稳增加”发力，现价对应2022年动态市盈率8x，保持“买入”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华泰证券方晏荷研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达89.38%，其猜测2022年度归属净利润为盈余4.02亿，依据现价换算的猜测PE为7.88。

  该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级5家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为16.99。证券之星估值剖析东西显现，东宏股份（603856）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值归纳评级为3星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

  证券之星估值剖析提示东宏股份盈余才能一般，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有介入痕迹，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

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