深耕工业软管十余年，近五年营收CAGR 21.93%：派特尔成立于2008年末，为国家高新技术企业，专业出产压力尼龙管、高压树脂软管、铁氟龙软管等液压配件及改性工程塑料等产品。公司2017-2021年经营收入CAGR到达21.93%，2021年增加21.86%到达1.72亿。归母净利润近几年CAGR达21.29%，2021年完成净利润2941.91万元，同比增加10.50%。公司毛利率稳定在33%上下，2022Q1为28.07%，净利率2021年为17.07%，2022Q1为14.19%。

  树脂、尼龙类软管为中心产品，产销已达高位，亟待扩产：公司树脂产品收入占比超4成，毛利奉献超6成，尼龙软管则以自用为主，自用占产值份额2019-2021年别离到达60%/55%/60%；其间树脂软管及总成毛利率近几年均在44%以上，尼龙软管及总成则在40%上下；现在两项中心产品产能利用率、产销率均已近100%，亟待扩产。从产品层次看，公司中高端产品收入算计占比，近几年均在85%以上，其间高端产品占比呈上升趋势，2021年营收占比约42%。

  工程机械、轿车、工业母机、风电多场景使用，工业软管+改性塑料有望驱动稳步增加：工业软管作为主导事务，首要使用于工程机械、轿车、注塑机、风电等职业的液压体系。据MarketsandMarkets，整个工业软管市场规划将从2019 年128.00 亿美元增加至2024 年的170.00 亿美元，估计复合年增加率为5.80%；其间，树脂软管市场份额大约为20.00%，据此2021 年树脂软管市场规划约为28.66 亿美元。1）工程机械：依据十四五规划，估计2021-2025 年，职业CAGR将达5.00%，到时我国工程机械市场规划将达9000.00 亿元，工程机械用高压液压软管是易耗品，不光原装机械的制作需求安装很多的液压软管，并且工程机械修理也需求很多的备品液压软管。2）轿车：其上用于冷却体系、燃油体系、制冷体系、动力转向体系、制动刹车体系、空调体系等的软管都归于轿车软管，是构成轿车管路体系的首要部件，估计我国轿车市场2022-2025年将保持2%-4%的小幅度增加，到时我国轿车软管2025年市场规划将达228.67亿元；3）风电：风电液压体系正常发挥功用是确保整个风电体系有用运转的根底条件，工业软管作为液压体系的重要配件，广泛使用于风电范畴；我国风电累计装机继续增加，有望促进用于风电机的工业软管市场规划进一步扩展。一起，轿车轻量化趋势、家电智能化、功能进步，有望继续进步改性工程塑料在家电中的使用，依据中商工业研究院，我国规划以上工业企业改性工程塑料产值由2016年的年产1563.00万吨增加至2021年的2193.00 万吨，估计2022年将达2281万吨。

  公司生长速度抢先，议价才能优于同行，估值较低：公司经营收入以工业软管为主，挑选利通科技、鹏翎股份、川环科技、汇龙液压作为可比公司。相对于可比公司，派特尔虽规划较小，但成绩增加抢先，2019-2021年公司营收CAGR达15.13%，一起归母净利润CAGR达26.96%。一起，盈余才能继续抢先职业，净利率2019-2021年则别离为13.9%/18.8%/17.1%。可比公司均匀PE TTM为32.32X，对应2021年均匀PE为33.83X，公司发行价为5.60元，对应2021年PE为10.18X，估值有必定优势，主张重视。

  危险提示：下业需求不及预期，原材料价格上涨危险，应收账款产生坏账的危险

  证券之星估值剖析提示鹏翎股份盈余才能较差，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值剖析提示川环科技盈余才能一般，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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